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公司理财课件第十章 营运资本管理.pptx
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第十章营运资本管理?营运资本概述?现金管理?应收账款管理?存货管理?短期债务筹资管理第一节营运资本概述?一、营运资本的概念?营运资本又称营运资金,通常指净营运资本,即流动资产和流动负债的差额,是投入日常经营活动(营业活动)的资本。营运资本的管理是企业的流动资产管理和为维持流动资产而进行的融资活动管理,因此,营运资本管理既包括流动资产的管理,又包括流动负债的管理。当流动资产大于流动负债时,净营运资本大于零,说明流动资产占用了全部的流动负债提供的资金,而且还占用了部分长期资本提供的资金;当流动资产小于流动负债时,净营运资本小于零,说明流动资产只占用了部分流动负债提供的资金,其余流动负债提供的资金形成公司的长期资产。二、营运资本的特征?1.营运资本具有流动性、易变现性?企业占用在流动资产上的资金,周转一次所需时间通常在一年以内或长于一年但在一个营业周期内,并在周转和循环中不断增值。正是营运资本的不断流动,才使得企业不断实现销售收入产生利润,因此无论是流动资产还是流动负债,都具有流动性强的特点。?2.营运资本的数量具有波动性?流动资产的数量随企业内外条件的变化而变化,产品销售情况影响营运资本的数量,所以营运资本随营业收入的波动而波动,对于季节性企业变化尤其明显。?3.营运资本的来源具有灵活多样性?与筹集长期资金的方式相比,企业筹集运营资本的方式灵活多样,既包括企业从银行的借款,又包括往来交易形成的款项,既有短期借款、短期债券,又有应交税金、应付工资等,内外部融资方式多种多样,所以来源灵活多样。三、营运资本管理的内容?企业的营运资本的管理是对企业流动资产和流动负债的管理,主要内容有营运资本管理策略的制定、现金管理、应收账款管理、存货管理和短期债务管理。?企业的营运资本管理既包括营运资本的需求管理,又包括营运资本的效率管理。一般来说,企业的销售额决定了企业营运资本的需求,流动资产的周转速度和成本管理水平决定了营运资本的效率。?一般情况下,随着销售额的增长,公司的应收账款、存货数量就会增加,以满足销售的需要。这些都会增加公司对营运资本的需求,所以营运资本的需求也会随着销售额的增长而增长。同样道理,公司规模越大,销售额越大,所需要的营运资本自然越多。四、营运资本管理原则?1.权衡风险和收益?由于流动资产比固定资产具有更强的变现水平,因此,持有流动资产的风险要比持有固定资产的风险小,同时预期收益率也会相应的低。由于流动负债的期限短,因现金流量不足等原因而导致的不能还本付息的风险就要高于长期负债。但短期负债的融资成本低于长期负债和自有资本的融资成本,从而有利于企业利润的提高。这样,在营运资本的管理过程中必须权衡风险和收益。如果要获得较高收益,可以适当降低流动资产占总资产的比例,适当增加流动负债占总负债的比例,但相应地承担较高的风险;反之亦然。?2.确定合理的资金需求?企业对于营运资金的需求与企业生产经营活动有直接关系,当企业产销两旺时,流动资产会不断增加,流动负债也会相应增加;而当企业产销量不断减少时,流动资产和流动负债也会相应减少。因此,企业财务人员应认真分析生产经营状况,采用一定的方法合理预测营运资金的需要数量,以便合理使用营运资金。?3.加速营运资本周转?营运资本周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营到转化为现金的过程,这一过程中,营运资本周转速度决定了公司获利能力的高低。加快营运资本周转的关键就是加强应收账款和存货的管理,提高应收账款和存货周转率。?4.保证足够的短期偿债能力?企业的流动资产、流动负债以及二者之间的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。如果一个企业的流动资产比较多,流动负债比较少,说明企业的短期偿债能力较强;反之,则说明短期偿债能力较弱。因此,在营运资本管理中,要合理安排流动资产和流动负债的比例关系,以便既节约使用资金,保证企业有足够的偿债能力。五、营运资本管理策略?(一)营运资本投资策略?1.适中型投资策略?在销售额不变情况下,企业安排较少的流动资产投资,可以缩短流动资产周转天数,节约投资成本。但是,投资不足可能会引发经营中断,增加短缺成本,给企业带来损失。企业为了减少经营中断的风险,在销售不变的情况下安排较多的营运资本投资,会延长流动资产周转天数。但是,投资过量会出现闲置的流动资产,白白浪费了投资,增加持有成本。因此,需要权衡得失,确定其最佳投资需要量,也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。这种投资政策要求短缺成本和持有成本大体相等称为适中型投资政策。适中的流动资产投资政策,就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素,确定的最优投资规模,安排流动资产投资。?2.保守型投资策略?保守型流动资产投资政策,就是企业持有较多的现金和有价证券,充足的存货,提供给客户保守型付款条件并保持较高的应收账款水平。保守型流动资产投资政策,表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资,承担较大的流动资产持有成本,主要是资金的机会成本,有时还包括其他的持有成本。但是,充足的现金、存货和宽松的信用条件,使企业中断经营的风险很小,其短缺成本较小。?3.激进型投资策略?激进型流动资产投资政策,就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资;在存货上少量投资;采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。激进型的流动资产投资政策,表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本,例如节约资金的机会成本。与此同时,公司要承担较大的风险,例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。?(二)营运资本筹资策略?1.配合型筹资政策?配合型(折衷型)筹资政策的特点是,对那些受季节性、周期性影响的临时性流动资产所需资本由短期非自发融资来融通,而永久性流动资产、固定资产等长期资产所需资本则由长期债务、自有资本等长期资本及自发性融资来筹集。?自发性融资是指企业使用供应商的信用政策而形成的,具有与营业收入联动特征的流动负债。如应付账款、应付票据、预收账款、其他应付款、应付工资、应付利息、应交税费等。非自发融资是指与营业收入无直接联动关系的流动负债,如短期借款、短期债券等。?2.稳健型筹资策略?有的企业将部分短期资产用长期资金来融通,这便属于稳健型筹资策略。在这种类型的企业中,短期资产的一部分和全部长期资产都用长期资金来融通,而只有一部分短期资产用短期资金来融通。这种策略的风险较小,但成本较高,会使企业的利润减少。较为保守的财务人员部使用此种类型。图10-3所示为稳健型筹资政策。 内容来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.
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